Just Eat：歐洲版“美團”即將退市

在全面考量了各個上市地點的優劣之後，Just Eat作出了從倫敦證券交易所退市的決定。

這意味著，阿姆斯特丹將成為Just Eat股票的唯一交易平臺。

12月24日將是Just Eat股票在倫敦證券交易所的最後交易日。

回顧往昔，Just Eat與阿姆斯特丹的Takeaway.com在2020年攜手合併，當時的初衷是為了結束在荷蘭的上市。

到2022年，該公司又放棄在美國的上市地位。

如今，Just Eat正按部就班地推進其計劃，即將在倫敦的上市歷程畫上句號。

一、丹麥殺出來的上市公司

從最初的丹麥小型初創公司，到如今橫跨歐洲、亞洲和美洲多個國家的全球品牌，Just Eat用了24年。

用類似“美團”“餓了麼”的配送方式，去包裝“連線消費者和餐廳”的願景很快得到了市場的積極響應，Just Eat在丹麥迅速走紅，並隨後擴充套件到了其他歐洲國家。

2006年，Just Eat迎來了一個重要的里程碑——與荷蘭公司Thuisbezorgd.nl合併。

這一合併不僅擴大了公司的市場份額，還進一步加速了其增長步伐。

透過此次合併，Just Eat得以在更多國家提供服務，覆蓋更廣泛的受眾，滿足線上食品配送服務不斷增長的需求。

而後，透過戰略收購和全球擴張，Just Eat進一步鞏固了其行業領先地位。

2011 年，收購 ClickEat 進入義大利、收購 RestauranteWeb 進入巴西、收購Grub Canada/Yummy Web進入加拿大……

尤其是2020年對Grubhub的收購事件，不僅讓它成功進入了利潤豐厚的美國市場，還與該行業的其他主要參與者展開了競爭。

直至本月早些時候，Just Eat宣佈同意將其美國子公司 Grubhub以6.5億美元的價格出售給由沃爾瑪前高管 Marc Lore 創立的初創公司 Wonder。

這一事件立即引發了其公司股價的大幅上漲。

在歐洲早盤交易中，Just Eat 的股價飆升了 1.73 歐元，漲幅高達 15.3%，達到 13.01 歐元，創下了自 2022 年 8 月以來的最佳單日百分比漲幅。

雖然，該公司的股價在此之前已下跌了 5.4%。

根據協議，Just Eat 將獲得 5000 萬美元的淨資金。Wonder 將支付 1.5 億美元現金，並承擔 5 億美元的債務。

這一價格遠低於 Just Eat 當初收購 Grubhub 時所支付的超過 70 億美元的價格。

此前，Grubhub 的業績一直受到質疑，特別是在疫情期間銷售繁榮後訂單量下滑的背景下。

2022 年，Just Eat 就曾表示正在考慮出售 Grubhub。

此次交易完成後，Just Eat 將獲得一定的資金回籠，有望降低債務水平，進一步增加財務靈活性，並支援回購計劃的繼續。

有分析師表示， Grubhub 的出售會帶來一些傷痕，但投資者更關注未來以及承諾的現金流和集團其他專案的增長。

據悉，該交易預計將於 2025 年第一季度完成。

二、外賣巨頭在英國

2008年，Just-Eat做出了一個具有戰略意義的決定——將總部遷至倫敦。

這一舉措不僅是因為倫敦作為歐洲金融中心的重要地位，更是因為英國擁有龐大的食品配送市場和豐富的投資機會。

倫敦的地理位置、經濟環境以及投資者資源，為Just-Eat的國際化擴張提供了得天獨厚的條件。

彼時Just-Eat 在英國外賣市場已經很牛了，與超過 11，000 家餐廳建立了合作關係，涵蓋了知名品牌如 Wendy's、麥當勞和 Costa 等，每日為消費者提供多達 100，000 份餐點。

網站訪問量高達數千萬次，穩居英國食品和飲料網站訪問量榜首。

擁有如此驕人的成績，投資者們自然青睞。

Just Eat先後於2009年從Index Ventures獲得1050萬英鎊投資，從 Greylock Partners、Index Ventures 和 Redpoint Ventures 籌集到 3000 萬英鎊，以及私募股權集團 Vitruvian Partners 牽頭的 3900 萬英鎊投資，進一步鞏固了其市場地位。

Just Eat 及其合作伙伴2022年為英國經濟貢獻35億英鎊。

據最新發布的Cebr報告顯示，Just Eat及其合作伙伴在2022年為英國經濟做出了巨大貢獻，總額高達35億英鎊。

報告指出，Just Eat每為英國經濟貢獻1英鎊，就會帶動整個經濟體系產生額外的5.85英鎊支援。

這種經濟效應主要得益於Just Eat平臺上的大量餐廳和雜貨合作伙伴，以及與之緊密相連的供應鏈和更廣泛的經濟領域。

透過促進消費者支出和增加餐館的業務量，Just Eat為英國經濟注入了新的活力。

此外，Just Eat還為其餐廳和雜貨合作伙伴、供應鏈以及更廣泛的經濟領域提供了超過100，000個工作崗位。

這些崗位不僅為當地居民提供了就業機會，也為整個社會的經濟發展做出了積極貢獻。

按報告的說法，雖然該公司一半以上的員工位於倫敦，但近三分之一的員工位於桑德蘭，而大約十分之一的員工則分佈在布里斯托爾和英國其他地方。

Just Eat自2006年在英國起步以來，已經與全國超過88，000個合作伙伴建立了合作關係。

這些合作伙伴涵蓋了從本地外賣到大型餐廳品牌的各類餐飲企業，如Franca Manca、Greggs、Joe and the Juice、Honi Poke和McDonalds等。

2022年還與Asda合作，宣佈進軍雜貨和零售領域，進一步拓展了其業務範圍。

無怪乎Just Eat英國和愛爾蘭董事總經理Claire Pointon敢拍胸口說：Just Eat是英國經濟的主要僱主和貢獻者了……

三、歐美外賣市場誰主沉浮？

近年來，歐洲和美國領先的線上食品配送集團，包括Deliveroo、Just Eat Takeaway、Delivery Hero和DoorDash，在激烈的市場競爭中累計營業虧損已超過200億美元。

隨著投資者對商業模式和盈利能力的審視日益嚴格，這些公司的股價均遠低於疫情期間的峰值，行業正面臨嚴峻的考驗。

據英國《金融時報》和行業分析師計算，自這些公司上市以來，他們的累計年度運營虧損已高達203億美元。

這一數字涵蓋了自Deliveroo、Delivery Hero和DoorDash上市以及Just Eat於2020年合併後成立的七年時間，其中包括大量與收購和股票薪酬相關的減記。

根據Mordor Intelligence的最新預測，全球外賣市場規模預計將在2024年達到約0.68萬億美元，並在2029年增長至1.37萬億美元，期間複合年增長率為15.01%。

在歐美市場，這一趨勢尤為明顯。

北美地區以其高智慧手機普及率、繁忙的城市生活方式以及強大的食品服務業為特點，推動了食品配送行業的強勁增長。

預計到2029年，美國將佔據北美外賣服務市場89.67%的份額，凸顯了其在該地區的主導地位。

歐洲市場增長勢頭同樣表現得很強勁。其中，英國、德國和西班牙等國家處於領先地位。

英國市場憑藉較高的網際網路普及率和精通技術的人口，佔據了歐洲外賣市場28.16%的份額。

德國市場則強調質量和效率，平臺專注於縮短配送時間並提高食品質量，預計2024～2029年的複合年增長率為9.46%。

在全球範圍內，Just Eat已成為消費者和餐館之間的重要中介，提供廣泛的食品配送服務。

尤其是自Just Eat與Takeaway.com合併以來，Just Eat取得了顯著增長，並在2023年全球領先的外賣公司排行榜中排名第四。

從市值來看，Just Eat的市值自疫情高峰以來已大幅下滑，從2020年的169億美元降至2023年的33億美元。

在2023年，Just Eat外賣網的營收約為52億歐元，近五年來首次出現下降。其中，大部分收入是訂單驅動的，而輔助收入相對較少。

全球活躍消費者數量較2022年也有所下降，僅為8400萬。

但就算這樣，北美地區的訂單數量仍是最多的地區，同時也是平均交易額最高的地區。那一年，北美 Just Eat消費者在使用送餐服務時的平均支出約為 35.5 歐元，比北歐的平均支出高出約 7 歐元。

到2024年前9個月，Just Eat不包括北美的GTV同比增長3%，處於GTV增長2%至6%的指導範圍內，根據報告，期內同比增長4%。

北歐以及英國和愛爾蘭市場繼續保持增長勢頭，約佔集團訂單的60%。

這些結果無一不表明，北美市場仍然是Just Eat的關鍵市場之一。

四、放棄倫敦上市會怎麼樣？

作為歐洲重要的金融中心，倫敦股市一直以來都是眾多國際企業競相上市的首選之地。

作為食品配送行業的領軍企業，Just Eat的市值一直較高，其退市將導致倫敦股市的上市公司數量和市值出現一定程度的下滑。

對於倫敦金融城來說無疑是一次重大的打擊，不僅會影響倫敦股市的整體規模下行，還可能對投資者的信心產生一定的衝擊。

近年來，隨著全球經濟形勢的變化和英國脫歐的影響，倫敦股市正面臨著前所未有的壓力。

一些企業開始重新評估在倫敦上市的成本和收益，而Just Eat的退市決定無疑將加劇這種趨勢。

未來，由此引發的蝴蝶效應可能會加劇，導致更多的企業選擇離開倫敦股市，進一步削弱其競爭力。

對於Just Eat而言，退市雖然可以降低成本和複雜性，但也並未完全放棄英國市場，企圖透過其他方式來實現其在英國的發展。

但也意味著其將失去在倫敦這個國際金融中心的影響力。

根據前文的市場分析，英國市場的重要性不言而喻，如果失去類似於“地頭蛇”的濾鏡保護和本地上市企業的光環，繼續投資或者並不一定能夠鞏固其在該國的領導地位。

作者：孫囧囧