營收重回A股遊戲第一，評級優於大市，世紀華通做對了什麼？

A股遊戲板塊“帶頭大哥”發生變更。

10月末，世紀華通披露2024年三季報。今年前三季度，世紀華通實現營業收入155.29億元，同比大增58.66%，重新整理了公司上市以來的紀錄。

Wind統計顯示，這也是2021年以來，世紀華通首次營收位居A股遊戲行業第一。

在利潤方面，世紀華通也頗為亮眼。今年前三季度，公司實現淨利潤18.03億，同比增長26.17%；扣非後淨利潤17.82億，同比增長47.98%。

世紀華通為何能實現如此高速增長？雷達財經梳理發現，世紀華通受益於傳奇IP整合和出海業務亮眼。此外，公司還前瞻性佈局人工智慧雲資料業務。

公司的優異表現，也獲得了券商的看好。海通證券毛雲聰等分析師認為，世紀華通經典遊戲表現穩定，新遊儲備豐富，維持“優於大市”評級。

營業收入時隔四年再成行業第一

財報顯示，公司按照管理層年度經營計劃，增強集團管理職能，提升公司經營效率，業績續寫了新的“傳奇”。

今年第三季度，世紀華通實現營收62.53億元，同比增長67.29%；淨利潤6.45億元，同比增長14.95%；扣非後淨利潤6.29億元，同比增長34.79%。營收及淨利潤表現均位居A股遊戲板塊第一。

整個前三季度，公司實現營業收入155.29億元，同比大增58.66%，重新整理了公司上市以來的紀錄。

世紀華通業績爆發式增長，並非全行業的普遍狀況。根據中國音像與數字出版協會遊戲出版工作委員會發布的《2024中國遊戲產業IP發展報告》顯示，2024年1—9月，中國遊戲IP市場實際銷售收入達1960.6億元，預計全年收入高於上一年水平。

另據Wind統計，今年上半年，A股26家遊戲上市公司的營收平均增速為-5.89%，中位數增速為-14.27%。增速最小值為-38.93%，最大值為53.33%。

而今年上半年，世紀華通實現營業收入92.76億元，同比大增53.33%。這意味著，世紀華通上半年營收增速位列A股遊戲行業第一。

今年以來營收的亮眼表現，讓世紀華通以155.29億元的營收，一躍成為前三季度A股營收最高的公司。

雷達財經統計發現，2020前三季度，世紀華通營收位居遊戲行業第一。此後三年，被三七互娛超越，屈居行業第二。而到了今年前三季度，世紀華通營收重歸第一。

今年前三季度，遊戲行業營收排名第二至四位的公司分別是三七互娛、神州泰嶽、完美世界和愷英網路，金額分別為133.39億元、45.14億元、40.73億元和39.28億元。

前三季度，世紀華通實現淨利潤18.03億，同比增長26.17%。

而據Wind統計，今年前三季度A股遊戲上市公司平均利潤2.82億元，平均淨利潤增長率為-252.54%，世紀華通的利潤表現遠好於同行。

前三季度，世紀華通扣非後淨利潤17.82億，同比增長47.98%；經營性現金流34.62億，同比增長38.72%。

《傳奇》遊戲市場“大一統”成增長引擎

為何在其他A股同行業績不景氣的情況下，世紀華通反而實現業績高增長？雷達財經梳理發現，統一《傳奇》遊戲市場，對世紀華通業績做出了突出貢獻。

《傳奇》遊戲源自韓國，由世紀華通旗下的盛趣遊戲於2001年引入國內，一經推出便火遍大江南北，影響了一代玩家的青春。

根據調研，目前《傳奇》遊戲市場仍然保持每年200-300億的市場規模。

然而，《傳奇》遊戲著作權由世紀華通境外子公司亞拓士和韓國遊戲公司娛美德共同擁有。著作權的不統一，引發了諸多亂象，極大限制了傳奇IP的開發。

不過，這一痛點在去年得到了改變。

據悉，2023年8月，亞拓士與娛美德達成為期5年的《遊戲合作協議》，娛美德在中國大陸地區（不包括中國香港、澳門和臺灣）向亞拓士授予獨佔的、不可轉讓的、可分授權的權利，包括原版遊戲（原版遊戲指《傳奇2》和《傳奇3》）權利、衍生遊戲權利、服務工具權利、維權權利、衍生產品權利、虛擬產品權利和影視作品權利。而今年9月起，合作進一步升級，由盛趣遊戲作為該《遊戲合作協議》新的履約人，繼續享有並行使這一權利。

隨著去年公司與韓國娛美德公司簽署授權合作協議，傳奇遊戲市場在中國大陸“大一統”，世紀華通也加快了《傳奇》系列IP授權、發行、研發三個環節的整合。

公司在中報中披露，公司在營產品《熱血傳奇》《傳奇世界》等系列產品持續探索新玩法。其中《熱血傳奇》“新百區”融合復古與創新，打造獨特遊戲體驗，取得了斐然成果。《熱血傳奇》系列端遊近兩個月活躍使用者同比激增 82%，收入同比增長108%，主要得益於遊戲內新增開放及創新的模式，有效吸引了傳奇老使用者迴流及新玩家的積極參與，多服出現萬人線上的火爆現象。

據世紀華通披露，上半年公司傳奇相關的綜合收入同比增長約 80%，傳奇整合成為公司新的業績增長引擎。

著名經濟學家宋清輝向雷達財經表示，《傳奇》遊戲玩家眾多，且付費能力強。到目前為止，世紀華通“大一統”僅一年，未來隨著世紀華通精工細作，《傳奇》系列遊戲有望給世紀華通帶來更大的收益。

過半營收來源於海外業務

世紀華通業績高增長的另一個重要原因是海外業務的迅猛發展。

三季報中，世紀華通未披露海外收入情況。但在解釋營收高增長時，公司稱主要系本期海外遊戲業務持續快速增長，國內遊戲業務經營穩健上升所致。

而在此前的半年報中，世紀華通披露，公司海外市場獲得收入為50.19億元，同比增速達115.28%。

雷達財經注意到，《2024年1-6月中國遊戲產業報告》顯示，海外市場方面，我國自主研發遊戲上半年海外市場實銷收入85.54億美元，同比增長4.24%。世紀華通海外市場收入增速遠高於行業4.24%的平均增速。

值得關注的是，2023年，公司海外業務的營收增速為51.35%。在如此高基數的情況下，今年上半年還能實現翻倍增長殊為不易。

在高增長推動下，今年上半年世紀華通海外收入佔比達54.11%，這是公司首次中報海外收入佔比過半。

雷達財經梳理發現，點點互動是世紀華通出海業務的主要載體。該公司不僅有逾十年的遊戲海外發行運營經驗，自主研發能力也在近年不斷積累，從2019年開始加大自研產品的投入，經過四年的打磨，在多個休閒品類上實現了突破，攀升至行業頭部。

如今，點點互動已經打造了 《Family Farm Adventure》（《菲菲大冒險》）、《LiveTopia》（《閃耀小鎮》）、《Frozen City》（《冰封時代》）、 《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）、《Dragonscapes Adventure》（《飛龍島歷險記》）、《Valor Legends: Eternity》（《奧賽斯戰紀》）等多款暢銷全球的遊戲產品。

基於多家第三方移動應用市場研究機構資料，由點點互動推出的明星產品《Whiteout Survival》（《寒霜啟示錄》）穩居中國手游出海收入榜榜首，併成功挺進全球手遊收入榜 TOP10。而另一款新作《Truck Star》在4個月的運營時間裡全球雙端月流水已經達到千萬級別。點點互動不僅穩居中國手遊發行商全球收入排行榜 TOP5，還躋身全球TOP10。

值得關注的是，9月18日，Sensor Tower釋出、8月國內手遊廠商收入Top 30。最明顯的變動為點點互動力壓米哈遊，首次進入中國廠商月收入榜前三。

圖片來源：Sensor Tower官網

繼總收入突破10億美元（當前約71億元人民幣）之後，8月，點點互動末日題材生存策略手遊《Whiteout Survival》（寒霜啟示錄）在國內和海外市場均創下新的月收入紀錄，居8月出海手遊收入榜榜首。

在儲備產品方面，作為一代生存類遊戲經典，《饑荒》IP 系列產品在全球範圍內銷量超過2500萬。儲備產品《飢困荒野》 全平臺遊戲預約量超千萬，廣受玩家好評。其海外版本長居日韓暢銷榜前列，曾斬獲 Google Play 最佳對戰遊戲的榮譽。

據公司公眾號披露，今年前三季度，世紀華通的海外遊戲業績繼續上揚。《Whiteout Survival》穩居中國出海手遊收入榜首，全球下載量突破9000萬，長線盈利能力得到有力驗證；上半年亮相的益智遊戲《Truck Star》自上線以來收入持續增長。憑藉多款產品的出色表現，旗下點點互動已穩居中國手遊發行商收入TOP5，並躋身全球發行商TOP10，出海頭部地位穩固。

在世紀華通看來，公司出海業務已經形成了較為完備的方法論，擁有持續推出爆款的能力。

投行看好世紀華通後續發展

近期，國家推出多項財經新政，為市場注入活力。不僅穩固了經濟基本盤，還為證券市場帶來了積極影響。外資看好中國資產，國內投資者信心回升，市場活躍度顯著提升。遊戲行業和AI相關板塊也展現出長期的增長潛力。

隨著遊戲版號發放常態化，遊戲行業正在邁向新一輪的發展週期。同時，AI技術的應用不斷深化，為遊戲行業提供了降本增效的新引擎。未來，隨著VR、MR等技術的不斷迭代與上市，遊戲行業有望迎來更多的客戶群體和成長空間。而AI板塊方面，隨著英偉達、AMD等美股AI大漲，A股中的AI板塊也備受關注。光模組、伺服器、半導體和軟體等細分領域均展現出強勁的增長潛力。

在遊戲之外，世紀華通另外兩大業務分別為人工智慧雲資料業務和汽車零部件製造業務。

2023年，公司將“雲資料事業部”升級為“人工智慧雲資料事業部”。今年，公司繼續深化人工智慧相關的綜合佈局，在算力基礎建設和人工智慧應用領域加深拓展。公司深度參與的人工智慧先進計算中心專案定位為長三角的重要人工智慧先進計算樞紐，承擔起各種大規模人工智慧演算法計算、機器學習、自然語言處理、影象處理、科學計算和工程計算等任務，累計已交付過萬個機櫃並逐步投入騰訊長三角運營。

值得關注的是，公司上海資料中心專案上半年已經實現盈利。

對此，毛雲聰等分析師認為，世紀華通佈局算力綜合服務，新業務成長空間廣闊，前瞻性佈局算力綜合服務有望開啟公司新的增長點。

另外，世紀華通旗下子公司盛趣遊戲在AI領域進行了精準佈局。

在遊戲研發端，今年9月盛趣遊戲美術中心開展了一項基於生成式人工智慧（AIGC）技術的應用實驗，利用虛幻引擎5配合AI輔助設計軟體，高效復刻了《黑神話:悟空》的部分標誌性場景。

在質量控制端，由盛趣遊戲質量管理中心孵化的AI自動雲測平臺“極測資訊”，已形成一整套AI測試解決方案，可實現遊戲產品全自動化測試，還能夠為包括遊戲在內的其他數字內容開發商提供定製的產品測試服務。

在客戶服務端，由盛趣遊戲的技術中心和客戶關係管理中心共同開發的“大字典”已開啟內測。這套基於AI大模型和RAG技術（檢索增強生成）的客戶服務系統，不僅能夠利用預訓練語言模型處理複雜詢問，還能夠依靠專門構建的知識庫來保證回覆的準確性和專業性。

毛雲聰等分析師認為，世紀華通經典遊戲表現穩定，新遊儲備豐富，維持“優於大市”評級。